下面是小编为大家整理的疫情对于零售行业消极影,响逐步减弱（完整）,供大家参考。
目
录
一、 零 售行 业 景 气 度回 暖 趋势 仍 就缓 慢 ， 降 速周 期 中仍 具 结构 性 亮点
...................................................................... 4 4
（一）消费是个与经济同周期的行业
................................................................................................................................... 4
（二）消费增速下行阶段整体零售市场表现分化，但仍不乏积极因素
............................................................................ 5
1.
汽车类商品拖累整体增速，食品粮油等必需品消费相对表现优异
.......................................................................... 6
2.
东部沿海地区仍为消费主力，中西部地区表现值得期待
......................................................................................... 6
3.
规模以下零售商市场庞大，增长潜力不容小觑
........................................................................................................ 7
4.
人均可支配收入稳步上涨，消费者信心逐渐回升，购买力攀升
.............................................................................. 7
二、 与 发达 国 家 的 成熟 消 费市 场 相比 ， 中 国 零售 行 业发 展 进程 较 快 ， 行业 集 中度 有 待进 一 步 发展
....................... 8 8
（一）线下门店渗透率极低，行业集中度提升尚处初级阶段
............................................................................................ 8
（二）线上行业发展高度集中，寡头垄断格局基本稳定
.................................................................................................. 10
（三）行业财务分析：疫情拖累
2020Q1
行业规模与业绩增速大幅下跌，总资产周转率和销售净利率导致
ROE
下降
..................................................................................................................................................................................................................................11
（四）“新零售”拉开数字化科技驱动大幕，“科创板”将重新定义未来零售
.......................................................... 13
三、 零 售行 业 当 前 存在 的 问题 及 建议
............................................................................................................................ 14
四、 零 售行 业 在 资 本市 场 中的 表 现
................................................................................................................................ 16
（一）行业累计涨跌幅跑赢全市场，与指数走势最为契合
PS
已高于历史中枢水平
.................................................... 16
（二）市场情绪指标与风险指标：零售行业处于低配状态，未来有待增持
.................................................................. 16
五、 投 资建议
................................................................................................................................................................... 19
（一）六月配置建议
............................................................................................................................................................. 19
（二）核心关注组合表现回顾
............................................................................................................................................. 20
六、 风 险提示
................................................................................................................................................................... 21
-100%
行业导语
零售行业在于向最终消费环节的购买者提供所需的商品或者服务，全产业链需要联合中游的交通运输物流将上游的农业工业产品逐步传导到消费者的手中。零售行业的重要性主要体现在以下几个方面中：首先，在拉动
GDP
增长的三驾马车中，除了消费会通过零售行业直接得以实现，投资和进口的部分也会逐步转化成销售额，间接的通过零售渠道展现价值；目前居民消费支出在国家总体
GDP
中占比极高，对于国民经济发展具有重大的影响力，社会经济发展的和谐与否会首先表现在消费品流通市场中体现。
其次，消费零售行业作为一个劳动密集型行业，自身因为门店分散、渠道繁多、进入门槛低，对于人力的需求数量要求较高，对一个国家和地区的劳动就业也具有巨大贡献，社会劳动力得以相应的发展；此外，零售行业与居民的生活息息相关，零售的多业态发展与消费者多层次、多元化的消费需求相匹配，零售行业的发展与变革不仅仅是消费水平的提升，也是居民生活质量和生活方式的改变与进步。未来，随着经济水平以及居民消费水平的不断改善，消费者结构主力军更替交换，零售行业会与消费需求的改变共同发展。
我们参照当前的中信行业分类，覆盖现有的一般零售、专营连锁、电商及服务、专业市场经营分类下的上市公司（仅包含
A
股），构建零售指数。目前
A
股共有零售行业上市公司
83家，最新市值（ 2020.05.27 ）占比全市场市值比重为
1.25% ，扣除金融行业与石油行业的影响后市值占比为
1.71% 。美股中零售贸易分类（不含餐饮）共有上市公司
120
家，其中亚马逊占比零售行业市值的
50% 左右，市值超过
1.2
万亿美元，对应
2019
年总营收
2805.22
亿美元；
中国零售板块的市值龙头为永辉超市，其市值占比零售板块比例为
10.75% ，对应市值为
875.70
亿元人民币， 2018
年营收
848.77
亿元人民币。
图 1：零售指数与上证综指的走势变化趋势
图 2：零售行业上市公司占比市场总市值走势变化趋势 300%
3.5%
250%
3.0%
200%
2.5%
150%
100%
50%
0%
-50%
2.0%
1.5%
1.0%
0.5%
0.0%
沪深 300
零售指数
占比
占比（不含金融、石油石化）
资料来源：
Wind ，中国银河证券研究院整理
资料来源：
Wind ，中国银河证券研究院整理
一、零售行业景气度回暖趋势仍就缓慢，降速周期中仍具结构性亮点
（一）消费是个与经济同周期的行业
1980
1983
1986
1989
1992
1995
1998
2001
2004
2007
2010
2013
2016
2019
对比中美日三国的消费增速和名义
GDP
增速可以看出，两者出现涨跌转折的时间点基本一致，增减变化大体保持相同的趋势， 消费随着
GDP
相关的宏观指标表现出同周期的变化趋势 。
图 3：中国名义 G DP
增速与消费增速变化趋势 图 4：美国与日本名义 G DP
增速与消费增速变化趋势
40.00%
10%
35.00%
8%
30.00%
6%
25.00%
4%
20.00%
2%
15.00%
0%
10.00%
-2%
5.00%
-4%
0.00%
-5.00%
-10.00%
消费增速
名义 GDP 增速
-6%
-8%
-10%
美国消费增速
美国名义 GDP 增速
日本消费增速
日本名义 GDP 增速
资料来源：
Wind ，中国银河证券研究院整理
资料来源：
Wind ，中国银河证券研究院整理
我们认为消费增速和
GDP
指标可以表现为相似的周期变动主要受到以下两个方面因素的影响：
1.
居民消费支出占比总体
GDP
的比例都维持在较高水平，并呈现出缓慢上升趋势，居民消费支出已经成为
GDP
的主要推动力之一。
图 5：中美日三国居民消费 G D P 逐年高涨
图 6：中美日三国居民消费 G D P 占比平缓上升
400,000
16,000
80%
350,000
14,000
70%
300,000
12,000
60%
250,000
10,000
50%
200,000
8,000
40%
150,000
6,000
30%
100,000
4,000
20%
50,000
2,000
10%
0
0
中国（亿元人民币）
日本（十亿日元）
美国（十亿美元）
0%
1981
1983
1985
1987
1989
1991
1993
1995
1997
1999
2001
2003
2005
2007
2009
2011
2013
2015
2017
2019
中国占比
美国占比
日本占比
资料来源：
Wind ，中国银河证券研究院整理
资料来源：
Wind ，中国银河证券研究院整理
2.
人口对于经济发展和消费带来的影响结果相似：其数量的不断扩张不仅是劳动力和生产力水平上升的基础，同时也是消费需求扩张的必要条件之一；近年来人口结构变化所带来的影响更为受到关注，老龄化趋势的加重一方面可能会拉低经济增长的潜力，另一方面会改变原有的消费能力水平和偏好。
（二）消费增速下行阶段整体零售市场表现分化，但仍不乏积极因素 1980
1983
1986
1989
1992
1995
1998
2001
2004
2007
2010
2013
2016
2019
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
1. 汽车类商品拖累整体增速，食品粮油等必需品消费相对表现优异
从社会消费品零售的品类成分来看，各品类的零售额在
2009
年之后基本都表现为增速放缓趋势。其中，家具类产品持续保持增速高于总体增速水平；粮油、食品、日用品等必选品类表现次之，表现基本优于总体水平；金银珠宝类在
2008
年危机之后表现异军突起，避险优势
凸显；烟酒、服装、化妆品、电器等可选品类从
2013
年开始走弱跑输整体增速；汽车类表现最弱，持续跑输整体社零增速。
从贡献占比情况来看，汽车类商品由于商品单价相对较高，销售额相对比重贡献较大，占比逐年下滑至
2019
年占比为
26.61% ；粮油、食品、日用品、化妆品和家具类商品的占比基本呈现上升趋势，烟酒、服装、黄金珠宝和电器类商品的比例自
2014
年开始便表现出下滑。
综合来看，一方面我国社零总体情况受汽车类产品拖累下滑，同时占比较高的服装类（占比约
9% ）和电器类（占比超过
6% ）表现亦不尽人意；另一方面，粮油食品类和日用品类（分别占比超过
9% 和
2.5% ）虽表现相对优异，但难以撬动整体，拉升零售总额水平积极上涨。
图 7：中国社会消费品零售额增速变化趋势（分品类）
图 8：中国社会消费品零售额占比变化趋势（分品类）
50% 30%
40% 25%
30% 20%
20% 15%
10% 10%
0% 5%
-10%
社会消费品零售总额
粮油食品类
烟酒类
日用品类
服装类
化妆品类
金银珠宝类
家具类
家用电器和音像器材类 汽车类 0%
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
粮油食品类
烟酒类
日用品类
服装类
化妆品类
金银珠宝类
家具类
家用电器和音像器材类
汽车类
资料来源：
Wind ，中国银河证券研究院整理
资料来源：
Wind ，中国银河证券研究院整理
2. 东部沿海地区仍为消费主力，中西部地区表现值得期待
从不同地区的角度来看，我国东部沿海省市是消费的主要贡献区域，尽管占比自
2005
年后有所下滑，但持续稳定在
50% 以上；浙江、福建、海南、广东、江苏等东南沿海地区优势明显，贡献东部沿海地区
57% 左右的消费零售额，且保持增速优于全国水平。
中西部地区对于销售额的贡献逐年上升， 2018
年的占比已接近
40% ；其中中部地区占比约为
21% ，西部地区占比剩余的
19% 。中西部地区的消费增速自
2004
年开始就超过全国整体增速水平，其中四川省的表现较为优异， 2017
年同比增速高达
11.10% ，贡献中西部地区约
12%左右的零售额。
单位：亿元人民币
图 9：中国社会消费品零售额占比变化趋势（分地区）
图 10：中国社会消费品零售额增速变化趋势（分地区）
450,000.00
60.00%
25.00%
400,000.00
350,000.00
50.00%
20.00%
300,000.00
40.00%
250,000.00
200,000.00
150,000.00
30.00%
20.00%
15.00%
10.00%
100,000.00
50,000.00
10.00%
5.00%
0.00
0.00%
社会消费品零售总额
东部沿海地区
中西部地区
东部沿海地区占比
中西部地区占比
0.00%
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
社会消费品零售总额
东部沿海地区
中西部地区
资料来源：
Wind ，中国银河证券研究院整理
资料来源：
Wind ，中国银河证券研究院整理
3. 规模以下零售商市场庞大，增长潜力不容小觑
从规模的角度来看，限额以上的单位（年主营业务收入
2000
万元及以上的批发业企业、
500
万元及以上的零售业企业和
200
万元及以上的住...
推荐访问:响逐步减弱 疫情 减弱 消极 疫情对零售业的影响和突破